⊙海通证券研究所 吴先兴
在国际油价短期大幅下滑、美股飙升的有利背景下，上周沪深市场却没能保持前周的反弹走势，大盘重心震荡下移，成交量出现明显萎缩。周四周边市场反弹但A股独跌，可见市场已十分疲弱，投资者心态谨慎。虽然周五大盘反弹，但也只是尾盘拉升，而且还带有较浓的周末消息博弈的成分，市场信心并不充分。在周五先抑后扬的走势之后，上周上证指数最终报收早在2778.37点，下跌2.74%，深成指9588.40点，下跌4.42%。基金净值在经过前周短暂上涨之后，再度缩水。
具体来看，143只股票型开放式基金上周净值平均下跌2.67%，表现强于沪深300，净值抗跌的多为新发基金，如嘉实研究净值上涨了0.5%，招商蓝筹、博时特许等新发基金也是未出现净值缩水。而表现较差得多为重仓小盘股和指数型基金，如广发聚丰、深100ETF以及广发小盘等，净值缩水均超过4%。同样，在混合型开放式基金中，尽管平均净值缩水2.43%，但是新发基金依旧表现出良好的抗跌性，如万家双引擎净值上涨了0.05%，泰信优势和添富蓝筹的净值也未遭受影响。另外仓位较轻的灵活配置型基金依旧较为跌幅较小，属于较为安全的品种。封闭式基金的净值上周整体下跌2.3%，基金汉鼎、基金裕泽、基金开元跌幅较小，均在1%以内。债券型基金上周整体净值保持平稳，但明显纯债型基金表现更为稳健。
上周基金指数跌破20天线，上证基金指数周五收于3459.65点，周跌幅为5.23%；深证基金指数周五收于3476.69点，周跌幅为4.86%。封闭式基金的表现明显弱于大盘，基金兴和与基金兴华跌幅居前，其他跌幅居前的还有基金天元、基金鸿阳和基金普惠。近到期日的基金表现强于远到期日基金，跌幅较小。由于远到期日封基二级市场跌幅超过净值跌幅，折价率有所扩大，平均折价率为26.32%，而近到期日基金的折价为7.32%。
国内市场在经过长达半年、幅度达到60%的调整之后，下跌空间已经非常有限。但市场仍处在弱势调整格局中，如果消息面平静，加上市场缺乏稳定的投资环境，而且机构目前相当谨慎，权重股表现滞后，加上短线市场心态不稳，继续追高底气不足，因此快速反弹难以持续，指数点位难有大的突破。对于基金投资者来说，目前多数基金的二季报已经公布，对于仓位较重的基金建议回避，而目前次新股混合型基金由于仓位较低，对于市场热点板块相对持股可能较为集中，相对老基金有一定的优势，事实也证明在大盘震荡走势中次新基金表现出较好的抗跌性。从存续期时间上我们发现，短剩余期限封闭式基金是相对安全的角落。目前大盘封基基本处于合理折价区间，而近到期日的封基目前平均折价为7.32%，假设股票仓位在50%上下，所投资股票与市场指数走势相当、投资者持有到期的情况下，可以抵御市场15%的左右下跌幅度，仓位越低，安全边际越高。当然较低的股票仓位也意味着一定程度放弃A股市场的未来收益，对于保守型投资者可适度介入。
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