市场策略：市场有时不合理

　　红周刊实习记者 郑捷

　　难得一根周阳线后，迎来的是大盘的再度调整。市场悲观的气氛更加浓重，《红周刊》本周采访基金、私募和券商，倾听各方对后市的判断。

　　奥运行情会否延续？

　　《红周刊》：市场放松货币政策的预期落空后，市场反弹遇阻，奥运行情是否还会延续？

　　程伟庆(中信证券策略分析师)：我们认为由于奥运举办在即，有“维稳”的需要，但“维稳”是以震荡的形势进行的。目前市场的主导因素都是短期的，不确定性强，每天都可以出现新的情况。在这样的情况下，市场将维持震荡格局，近期震荡幅度可能加大。中枢区间在上证综指2700点至3000点。

　　秦晓斌(银河证券策略分析师)：我们判断奥运之前不会有大的行情，只是维持低位震荡。虽然长期来看A股的估值水平已经合理，但由于投资者心态比较疲弱，也不能排除市场跌破前期低点。

　　朱平(广发基金副总经理、投资总监)：奥运的行情只是一个说法，算不得数。目前基本面上没有大的变化，所以美国经济、海外股市的表现，CPI、公司的中期业绩都会给市场带来一些扰动。当然，奥运概念也是这种扰动因素之一。

　　魏道科(申银万国市场策略分析师):我们对7月份行情的总体判断是箱形震荡,上证指数主要波动区间为2500点至3000点,目前我们维持这样的判断。短期大盘缺乏向上的动力，可能向下再寻支撑。随着时间的推移，今后创新低的可能性较大。

　　《红周刊》：如果市场出现大的转机应该是哪些因素的变化在起作用？

　　秦晓斌：下半年的宏观经济并不乐观，预计CPI的增长率会持续走低，但市场比较担心8、9月份PPI的增速。大的转机可能出现在PPI出现拐点后的政策放松，或者是国际大宗商品价格下降，美元反弹，我国输入型的通胀情况缓解。

　　朱平：想有大的行情，得看美国的经济是否企稳，油价能否下跌，或者是房地产的成交量上去了，或是宏观经济政策的重大变化。

　　对市场有时“不合理”的表现要有思想准备

　　《红周刊》：机构报告一般倾向目前市场估值水平已经合理，您如何看待？

　　朱平：的确现在没有人再说估值高了，但是并不是说估值就低了。目前情况可以说是各方都可以接受。现在A股的市盈率在15倍左右，按中国企业的发展速度，市盈率在10~20倍大家都可以接受。乐观的做到20倍，对应大盘的点位也就在3500点左右，所以说近期不可能有大的行情。按照中国企业的盈利情况，到年底大盘涨估计能涨10%左右，而且我认为在未来的三到五年中，大盘每年也只能涨10%左右。大涨只会出现在暴跌后出现。想要超越前期6000点的高点，可能要等到5年之后。

　　李驰：大机构们是在不断地的卖股票。有些人认为虽然现在PE合理了，但PB比较高，我认为还可以。有那么多人在去年大盘比现在高得多的情况下，都说那样的PB是合理的，凭什么现在说高呢？去年5000点的时候也是这些机构把股价推上去的，但大盘还是跌下来了，所以说资金量大并不代表他们所做的就一定对。

　　魏道科：目前的PE调整到相对合理的区域，部分品种具备一定的投资价值。历史上的平均PE曾低于14倍，虽然不能说PE仍有大幅度的调整空间，但市场有时会走向“不合理”，对此要有思想准备。历史上A股的平均PB值曾低于1.5倍，目前约3倍的水平，尚不具备充分的吸引力。在趋势未扭转之前,不妨继续等待。

　　《红周刊》：数据显示近期基金与保险席位资金仍在净流出，在这种情况下投资者应如何操作？

　　张林昌(国泰君安策略分析师)：私募、券商的钱为主的这波行情的空间也不会很大。个人操作时还是以谨慎为主。经过这样的下跌，投资应该体会到生存是最重要的。目前看大盘还处于下降通道中，不能有过高的期待。追涨的风险过大，应该回避。如果要做，需要寻找具备相对高的安全边际的消费类行业，比如医药、超市、食品饮料。

　　朱平：在目前的情况下，大盘震荡，投资如果有能力可以做一些高抛低吸。

　　《红周刊》：怎么看待预期落空的地产和银行股。

　　李驰：我认为目前市场的估值已经合理了，但我不会建议谁去买股票，因为估值合理并不是说就不会再下跌。

　　张林昌：在我们看来，虽然出现了还不上房贷的个案，但地产崩盘的可能性还是很低的。相应的，银行出现坏账的可能性也比较低。另外，我国的商业银行业在上市以后资产优良率已经相对提高了不少。我们认为目前这两个板块有相对的估值优势。如果9、10月份的销售数据亮丽，房地产可能会产生一波行情。

　　秦晓斌：此次市场的变化说明，如果相关政策没有大的变化，这两个板块近期没有大的机会。