市场主力与不作为

　　王利敏

　　本周大盘再度走弱，原因有很多，如美国次债危机再度恶化、从紧的货币政策没有放松的迹象等，然而笔者认为，最直接的原因还是作为主力的基金群体的不作为。

　　虽然上周人们看到了沪市日成交量重上千亿的喜人景象，但本周日成交量再度萎缩，有关数据表明，上周行情再次如火如荼之际，基金群体非但没有大幅增仓，反而大肆减持钢铁股、地产股等重仓股，导致原本准备趁大盘回落整理之机建仓和增仓的投资者踌躇不前，原本对行情开始看好的投资者由多转空。毕竟很少有人会对没有主力参与的行情有信心。

　　回顾本轮大调整，短短8个多月，大盘的跌幅超过了4年大熊市，原因有很多，最主要的原因与基金群体过分庞大、过分同质化、过分羊群化有关。

　　大力发展机构投资者是近几年市场各方一直倡导的，但问题是近几年来大力发展的仅仅是公募基金，由于种种原因，这一群体的快速发展最终导致了同质化、羊群化，其结果必然是，当这股市场力量看多时，大盘扶摇直上；当这股力量看空时，股市则快速下跌。原因很简单——市场中的其他力量根本无法与之相抗衡。

　　人们注意到，去年大盘上涨到5000多点后，市场估值已高得出奇。然而，源源不断发行的新基金开始建仓，基金的排名效应使蓝筹股泡沫不断加大。而当大盘出现回调时，该群体先是不以为然，以抱团取暖来应对趋势性逆转。直到大盘跌到4000点一线时，基金群体终于发现先前的操作属于逆势操作，开始全面做空。大盘由此出现了加速下跌的走势，一口气暴跌到2990点。“4·24”政策性利好一度使基金成为被轧空的一族，但3000点再度被跌破，又使基金群体找回了“空军”的感觉。从此，多方队伍中再也难觅公募基金的身影。

　　近几个月以来，我们发现了基金的多种习惯性操作手法。第一是不作为。在多次大盘上攻过程中，基金往往扮演观众的角色。尽管市场各方力量都在为难得的反弹添砖加瓦、忙得不亦乐乎，但基金群体则无动于衷。由于成交量不能持续放大，反弹不得不一次次夭折；第二是乱作为。每当题材股炒得较热，市场人气开始回升时，基金往往会突然拉升一些权重股，给人的感觉是个股热点转到蓝筹股了，但最终又无力炒作蓝筹股，结果弄得市场无所适从，导致行情退潮；第三是反向作为。出于私利，经常在一些关键点位用权重股砸盘，使得原本有望走好的行情夭折。

　　本该为市场维稳作贡献的主力，居然不作为、乱作为甚至反向作为，不能不让投资者心寒。他们这么干的原因是什么？有一种说法是生怕股指上涨，基民会大规模赎回，所以喜跌不喜涨。另一种说法是不少基金经理太年轻，被此轮大熊市吓懵了，有点不知所措。

　　(本文作者为知名分析师)