□ 本报记者 潘红敏
首日暴涨，次日跌停
7月16日，伊立浦上市首日，开盘价9.00元，涨幅82.58%。全天最低价8.98元，最高价12.16元，换手率88.88%。这一换手率创出近期中小板的新高。此前这一纪录的保持者是6月23日上市的上海莱士（002252）。该股上市首日收盘报收20.69元，涨幅61.51%，换手率达到86%。
7月17日，上市次日，伊立浦以跌停板10.94开盘，收盘时以64165手封在跌停板，换手率3.71%。
显然，中签者第一天疯狂出逃者，十分庆幸；而上市当日介入者，则是当头一棒。
上市当日股价超预测
“伊立浦二级市场上首日股价涨幅超过我们的预测，收盘价12.16元对应2007年市盈率为36倍。按照我们预测的2008年每股收益0.36元，对应市盈率为34倍，远高于可比行业及上市公司的平均水平。”国泰群安研究员王稹如是说。
国泰君安此前预测，2008-2010年伊立浦每股收益为0.36元、0.53元和0.70元，伊立浦合理估值区间为7.5-8.9元。如果考虑到2008年业绩增长较慢，合理的上市首日定价区间为7.8-8.8元。国联证券认为考虑到当前产品的销售模式具有一定的依赖性风险，预计伊立浦2008-2009年每股收益摊薄后分别为0.35元、0.53元，对应合理价格在7.35元。
王稹从伊立浦上市公告书中披露的2008年1－6月的经营情况入手对其进行分析。2008年1－6月份，公司实现营业收入27,618.07万元，比去年同期增长了5.14%；营业利润921万元，同比下降31.1%；归属母公司股东的净利润804.9万元，同比下降2.05%。“而这还是在营业外收入贡献增加与实际水平平均所得税率降低的情况下实现的。可以说，这样的业绩甚至低于我们之前的悲观预期。”
王稹认为，毛利率由19.24%提高到19.99%，估计主要与内销比例扩大、出口产品定价考虑到汇率等因素等有关。销售费用、管理费用、财务费用显著增加，也说明伊立浦在内销渠道、无形资产、汇兑损失等上带来的各项费用的增加。排除外部环境的带来的影响，一些积极的投入也拖累了短期利润。
由于受到产能与资金的限制，伊立浦为了按时在旺季交货，库存增加5494万元，短期贷款增加8434万元，经营活动产生的现金流量为－7649万元。其成功上市融资大大缓解了其在资金方面的压力。
实际控制人另一业务遐想
国泰预计随着交货旺季的到来，2008年业绩可能会实现略微正的增长，但是这些都不构成给予如此高市盈率的理由。因此股价大幅上涨与现有业务关系较小。是什么使得上市首日受到如此追捧？
“可能和伊立浦实际控制人简伟文夫妇拥有的另一经营业务有关。”业内有关人士说。从公司上市公告书可以看到，“简伟文先生为本公司实际控制人，中国国籍，男，1962年生，加拿大永久居民，硕士，工程师。1983年7月毕业于华南工学院锻压专业，取得学士学位；1988年6月取得华南理工大学工学硕士学位。1993年6月起至今担任本公司董事长。本次发行后，简伟文先生间接持有公司4,792.50万股股份，占发行后股本总数的39.94%。”
而国泰君安建议投资者关注公司实际控制人简伟文夫妇拥有的另一经营业务：模具制造。根据招股说明书揭露的信息，模具制造业务包括奔达（香港）、南海奔达、上海奔达、昆山奔德、奔达－阿康德、秦皇岛奔达等企业（简称奔达系）。奔达系在2007年实现净利润8600万元（简单累加，包括少数股东权益），超过伊立浦同期归属母公司所有者的净利润4114万元的两倍。“也许市场对此有所预期。”
尚未从“商标门”脱身
就在上市挂牌交易一周前，7 月9 日伊立浦与立邦的商标案进行了庭审。伊立浦也正因为此诉讼还在进行中，公司实际控制人简伟文出具了承诺：“若因该诉讼给伊立浦电器造成的一切损失由简伟文对伊立浦电器足额补偿。”
2007年11月16日，立邦涂料主（中国）有限公司（以下简称“立邦涂料”）以商标侵权为由，在上海市第一中级人民法院起诉伊立浦电器，要求伊立浦电器停止生产带有“立邦”、“立邦电器”字样的家电产品，并赔偿损失1200万元，上海市第一中级人民法院已正式受理此案，目前此案正在审理之中。
自1995年开始，伊立浦一直延续使用“立邦”、“立邦电器”、“伊立浦”商标，从2007年7月开始，为保持产品商标和公司字号的一致性，公司停止使用“立邦”、“立邦电器”商标的产品，国内产品销售全部使用“伊立浦”商标。“伊立浦”商标已获得注册，并取得注册商标证书。
目前在伊立浦的存货中，没有“立邦”、“立邦电器”商标的产品。诉讼不会对公司的持续经营产生重大影响。
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