市场运行情况
6月份市场大幅下挫。地震、水灾、原油价格高涨等进一步加剧了投资者对于宏观经济和上市公司盈利增长不乐观的预期，越南通胀率失控、热钱加速流入我国背景下，央行在宏观数据公布前提前上调准备金率1个百分点以表明其货币从紧的决心，则成为市场恐慌性杀跌的导火索。月末上证指数最终报收于2736.10点，当月下跌20.3%，两市合计日平均成交金额在579亿的水平。从行业涨跌幅看，餐饮旅游、采掘、金融服务类表现相对较好，黑色金属、交运设备、轻工制造等行业处于跌幅榜前列。
市场前景判断
公布的数据表明，1-5月份规模以上工业企业销售收入同比增长29.3%，比1-2月份提高了1.9%，创05年以来的新高；1-5月份全国规模以上工业企业实现利润同比增长20.9%，比1-2月份提高了4.4%，高出市场的基本预期。受益于上游能源价格和其他原材料价格上涨的行业利润增速加快或持续保持较快，如煤炭、石油天然气开采等；而价格回落和原材料价格上涨导致成本上升过快的行业利润增速明显回落，如设备制造等。工业企业利润增速和上市公司利润增速显著正相关，考虑到1-5月份工业企业利润同比增长20.9%，我们预计上市公司利润增速也将达到20%。
我们的投资策略
我们对影响市场运行最根本驱动因素的看法并没有改变，仍看好中国股市的长期发展前景。我们预计，08年我国经济仍然会保持较快增长速度，GDP增速预计在10%左右。预计上市公司利润增速将达到15-20%。相对于业绩增速水平，目前上市公司的估值合理。在目前的通胀环境下，我们看好那些成本上涨压力相对较小、有成本转嫁能力的行业。下阶段，我们会继续调整仓位，重点配置在商业零售、消费品、医药、化工以及具有资源垄断优势、可持续增长的企业上，相应地减少制造业的配置。
来源：景顺长城基金公司
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