但是，对于货币供应总量的有效控制似乎并不能成为央行放松从紧政策的理由。
东方证券宏观经济分析师高义告诉早报记者，当前的通货膨胀形势依然维持在高位，而且，PPI数据的高企或将在将来引起CPI的反弹，短期内货币政策不太可能放松。
汇丰银行驻北京分析师马晓萍也认为，紧缩政策应该持续下去，否则明年的通胀形势会更严峻。
"通胀下行的一个重要条件就是紧缩的货币政策，所以，一旦此时放松货币政策，通胀反弹的概率非常大，而未来调控难度也将明显增加。"申银万国预计，政府要到奥运会后或者第四季度才会全面放松从紧货币政策。
央行或将"相机而动"
尽管从紧的货币政策对于货币总量的控制"功不可没"，但是，包括控制信贷在内的一系列手段也导致了很多中小企业没法获得贷款，甚至开始影响到整体宏观经济。事实上，近日国务院高官频频现身沪苏浙鲁对中小企业的生存状况进行调研。
央行昨日公布的数据旁证了这一点。根据数据，狭义货币供应量（M1）同比增长14.19%，增幅比上年末低6.86个百分点，比上月末低3.74个百分点。相对于M2的平稳下降，M1出现罕见的跌幅说明企业活期存款减少，定期存款增加。
"这说明企业经营活动减少，业务有收缩的趋势，而M1和M2差的扩大，意味着货币流动性减弱，这也是经济活动萎缩和企业经营收缩的重要标志。" 申银万国宏观经济分析师贺振华和李慧勇指出。
在昨日数据公布以后，法国兴业银行亚太区首席经济师马博文也指出，M2增速放缓的趋势可能与本周稍晚将公布的数据大体一致：即经济增速及通胀大幅放缓，政府可以开始考虑结束本轮从紧货币政策。
但是，高盛首席经济学家梁红认为，实体经济增长有所减缓，但仍处于较快水平而且需要进一步放缓。
高义对早报记者说，央行将根据宏观经济形势"相机而动"，不能完全排除改变调控基调的可能。"但是，政府更有可能通过部分倾斜的政策来缓解中小企业的贷款问题。譬如，浙江省已经开始小额信贷公司试点。"
能源价格倒逼从紧
值得一提的是，目前倒挂的资源要素价格将成为从紧政策不能放松的重要制约因素。
高盛首席经济学家梁红认为，随着夏季用电高峰期的到来，大范围的供电短缺将会开始出现，因此，政府必须扭转能源价格管制所造成的相对价格的扭曲。
"如果CPI的回落给政府带来'喘息空间'，政府应该而且也可能将会利用这个空间将能源价格上调到至少使生产商不会亏损的水平。能源价格限制措施最终被取消后，央行将不得不保持紧缩立场，从而防止这一相对价格调整举措对总体通胀造成持续压力。"梁红表示。
高盛认为，如果再取消能源价格限制之前放松货币政策的做法，则将进一步加剧目前的能源短缺局面，导致未来1-2年通胀前景恶化的风险显著上升，并最终需要在实体增长方面付出更高的代价才能降低通胀。（东方早报）
国家信息中心首席经济师范剑平：全面放松调控政策将导致"滞胀"
--专访国家信息中心首席经济师范剑平
在突发自然灾害和不利外贸环境的冲击下，上半年经济增速变缓已成定局。下一步，宏观调控应如何把握"保增长"和"控物价"的平衡点？
国家信息中心首席经济师兼经济预测部主任范剑平近日在接受本报独家专访时表示，当前的经济增速下滑是周期性调整和结构性调整重合的结果，全面放松调控政策将导致"滞胀"。宏观调控的供给管理政策应发挥作用，支持经济发展方式转型。
经济增长遭遇"双调整"
记者：上半年经济数据即将出炉，您如何评价这半年的经济形势？
范剑平：特大地震灾害和国际经济不利因素没有改变我国经济平稳较快发展的基本面，上半年经济形势总体上好于预期，国民经济继续朝着宏观调控的预期方向发展。首先，经济增长率已回落到适度增长区间的上沿，经济由偏快转向过热的风险基本解除。这不仅为控制物价总水平创造了有利的宏观环境，也有利于推进节能减排工作。其次，我国经济增长的产业结构改变了过去五年工业一枝独秀的局面，三次产业发展更加协调，朝着转变经济发展方式的预期方向发展。第三，转变经济发展方式要求经济增长的需求结构从过去主要依靠出口和投资拉动向消费、投资和出口共同拉动的方向转变，上半年正是出现了这种方向的转机。第四，财政收入和企业盈利增长水平也好于预期，说明整个国民经济运行效益是好的。从国际比较看，在世界各国普遍经济放缓同时物价大幅上涨的背景下，我国是全球少有的经济增长率高于物价上涨水平的经济大国之一。
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