据传，货币政策操作空间日益缩小

　　分析人士认为，未来我国的通胀形势并不乐观，通胀也正向更深的层次更广的范围发展。而基于汇率稳定优先的考虑，在巨额外汇储备增加的压力下，央行已在一定程度上丧失了货币政策的独立性，其操作空间日益缩小，副作用日益严重。因此，在当前情况下，加速汇率政策改革，应该是治理通胀各种政策中的最佳选择。
　　5月份我国消费者物价指数（CPI）同比上涨7.7%，与4月份相比有所下降，是自2月份以来CPI指数同比上涨速度超过8%以后，首次降到8%以下。CPI指数的表现是否意味着通胀出现拐点？从各个方面情况综合分析来看，我们对未来通胀的形势并不乐观。通胀也正向深层次发展，治理通胀已经变成了一场持久战。
　　2007年以来，央行已经连续6次加息。6月7日央行决定再次上调存款准备金率１个百分点，上调后，存款准备金率达到了17.5％的历史高位。从这次政策来看，央行的货币紧缩政策不可谓不严厉，但是效果却不尽如人意。
　　通货膨胀的根本问题仍然是货币量过多的问题。截至2008年3月末，外汇储备就已接近1.7万亿美元，央行的对冲政策很难完全冲销外汇占款造成的流动性，基础货币量不可避免地增加。同时，随着中国经济的发展，双顺差的出现，人民币面临着升值预期，国外热钱纷纷涌入。一旦有一天这些热钱出现突然的逆转，中国经济也将遭遇真正的金融风险。
　　尽管我们已经错过了人民币汇率调整的最佳时机，但是，在当前情况下，加速汇率改革，仍然是各种政策中的最佳选择。我们认为，在当前形势下，通过暂时尝试人民币汇率完全自由浮动，可以成功打掉市场上对人民币升值的单边预期，改变人民币多空力量对比，从而解放货币政策，缓解通胀压力。
　　遵循"汇率先行，资本账户在后"的原则，采取暂时放开汇率浮动的手段，是成本最小、最便捷的方式。中国从中可以获得最大的收益，那就是货币政策的松绑，通胀局面的缓解，结构性失衡的改善。同时，在采取暂时放开汇率浮动的同时，要做好财政支出预案，将改革阵痛降到最小。