天相投资：恒邦股份 不能忽视的产业链价值

　　公司一季度EPS0.60元，公司曾公告预计08年中期业绩预增100%至130%。以全年黄金价格185元/克、硫酸1500元/吨(含税)、磷酸二铵4000元/吨进行盈利预测，公司黄金毛利率维持去年水平，硫酸、磷酸二铵毛利率维持08年一季度水平。预计公司08年归属于母公司净利润同比增长161.15%，EPS2.64元，09年EPS2.89元，以6月25日收盘价43.36元计算，对应的动态市盈率分别为17倍和15倍，维持公司“增持”的投资评级。

　　风险提示。1)黄金资源储备较少风险；2)产品价格波动风险；3)矿山资产注入不确定风险；4)募投资金项目短期不能投产风险；5)宏观经济不确定风险；6)资本市场波动风险。