文：李钢
向奉行“价值投资”理念的QFII(合格境外机构投资者)，竟然也重仓持有ST类个股。常人眼中所谓的“投机”，并非完全与QFII绝缘。
7家ST个股上榜
5月初，最新出炉的2008年一季度QFII持仓明细显示，在QFII重仓持有的137家公司中， 7家ST类个股榜上有名。
不可思议？事实就是这样。
包括*ST北生等在内的7家公司，共计11909万股被QFII收入囊中，买入者包括摩根士丹利国际有限公司、花旗环球金融有限公司、美林国际等近10家大名鼎鼎的QFII。
其中，*ST北生和ST银广夏为一季度新建仓个股，*ST北生建仓的数量高达1075.26万股；S*ST天海B则继续增仓，增加比例为15.26%；SST磁卡和ST东海B仓位保持不变；ST科龙和SST中华B的仓位则有所降低，减仓比例分别为3.8%和5.3%。
而同期建仓ST股的本土基金，只有一家业内名不见经传的万家和谐平衡型基金，涉及的个股也仅有ST新天一只，建仓数量为1323.88万股。
无论是绝对数值，还是相对数量，QFII在ST类个股的投资力度上，均远远超出同期公募基金此项数据，以“疯狂”二字形容并不过分。
重组机会最抢眼
或“挂星”，或“未股改”，甚至既“挂星”又“未股改”，被一般投资者避之不及的另类股，缘何能赢得眼光一向挑剔的QFII青睐？
对ST类个股而言,其内涵的重组机会，即所谓“壳资源”价值，是包括机构在内的投资者最看重的投资亮点，也是最吸引投资者眼球的地方。
7家ST类个股中，*ST北生(重组方：中能石油)、S*ST天海(重组方：大新华物流)、ST科龙(重组方：海信空调)3家已有明确重组预期，其中ST科龙的重组早已完成。
历史原因造成的巨额债务包袱是ST类个股的通病，如果能在债务减免方面取得实质进展，并有明确主营业务予以支持的公司，重新获得新生并非没有可能。
7家公司中，ST银广厦、SST磁卡、ST东海、SST中华4家均已在地方政府和相关各方的大力支持下，甩掉了压在头上的“债务大山”，减免数额高达几十亿元。
“因此，细细研究，情况并非想象中的那样差。”大成基金公司市场部冯革指出。
量力而为，避免正面“搏杀”
QFII重仓介入ST类个股，也有其自身考虑。
一、资金规模相对不大，需量力而为。一季报数据显示，QFII在当期期末重仓持有股票的市值为409.76亿元，剔除兴业银行，全部重仓股票的市值只有174.44亿元，同期，国内股票基金此数据高达2.4万亿。
资金有限是QFII把目光投向ST的原因之一。QFII的总额度一共只有300亿美元，还有相当一部分额度没有被审批分配到QFII手中，同国内基金相比，力量还远不够强大。因此，以相对有限的资金来把握“小”股票中蕴含的投资机会，成为QFII共识。
二、差异化投资。后股改时代，市场各方“博弈”更加激烈，“大小非”解禁，再融资启动，新估值体系正在重新构建中。谁能率先适应市场新特点，谁能更好的把握市场内涵，谁就能在未来占据主动，轻指数，重个股，深刻挖掘个股中蕴含的投资机会，将是未来市场主流。
在这一点上，QFII再次成为市场领跑者。“差异化投资不能仅仅停留在口头上。QFII介入具有实质性重组预期和有望扭亏的ST类个股，既不放弃个股机会，又避免了和基金等博弈方正面拼杀。迹象表明，QFII正在努力适应并发掘具有中国式特色的投资机会,外来的和尚正变得越来越可怕。”冯革认为。
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