中国外汇交易中心的最新数据显示，２００８年５月１６日银行间外汇市场美元等货币对人民币汇率的中间价为：１美元对人民币６．９８９５元。较前一交易日走高１０５个基点。上一交易日人民币对美元汇率中间价报７．００００。
周三，人民币兑美元中间价曾下探至6.9987元。继昨日回落13基点，短暂触及7点大关后，再次升至６．９８９５元。
• 欧系货币回升 人民币汇率上行
此次推动人民币汇率重回上行通道，多半受到纽约汇市欧系货币探底回升的影响。
德国近期公布的数据显示，其经济成长速度达到１２年来最快，法国的ＧＤＰ数据也表现强劲，显示在全球经济放缓的形势下，欧元区经济依然维持强势。
与此同时，美国公布的数据差于预期。
美国住房建筑商协会(NAHB)15日发布的数据显示，5月NAHB房价指数下降至19。美国房屋建筑商的信心有所下滑。
美国5月NAHB房价指数下降至19，过去三个月该指数一直持稳于20，07年12月创下18这一历史低点。
该数据的收集始于1985年1月。数据低于50表明更多建筑商认为市场形势不佳。
综合外电5月16日报道，美国住房建筑商协会(NAHB)15日发布的数据显示，美国房屋建筑商的信心5月份有所下滑。美国5月NAHB房价指数为19。
分项指标方面， NAHB单屋销售现况指数从4月的18降至17；潜在购房者指数从4月的19降至17；而未来6个月的销售预期指数也从4月的30降至27。
•美房地产市场仍未触底
美国第二大房屋贷款公司——房地美公司（Ｆｒｅｄｄｉｅ Ｍａｃ）１４日宣布，受美国房地产市场低迷影响，其今年第一季度亏损１．５１亿美元。该公司认为，美国房地产市场下滑趋势仍将继续。
这已经是该公司连续第三个季度报亏。２００７年下半年，房地美共亏损４５亿美元。虽然今年一季度的亏损额低于外界的预测，但这主要是由于该公司改变了会计规则。
一些分析人士就认为，如果没有政府援助，美国两大主要房贷公司——房利美（Ｆａｎｎｉｅ Ｍａｅ）和房地美将无法经受住这场次贷危机的打击。但房地美公司首席执行官理查德•赛伦在当天召开的新闻发布会上表示，目前公司因次贷危机遭受的损失尚在可控制范围内。
但赛伦也认为，美国房地产市场还没有触及谷底。他仍坚持美国平均房价将比此前高峰时期下跌１５％甚至更多的预测。
据悉，穆迪公司也下调了房地美的财力等级，认为在未来两年里，该公司因次贷危机将承受７５亿美元的损失。此外，穆迪还估算房地美的总资产已从去年底的１２６亿美元锐减到今年第一季度末的负５２亿美元。
• 人民币兑一篮子货币升3.5%
中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，２００８年５月１６日银行间外汇市场，１欧元对人民币１０．８０６５元，１００日元对人民币６．６７３５元，１港元对人民币０．８９６０９元，１英镑对人民币１３．６１２４元。
人民币名义有效汇率明显上涨。
今年以来人民币兑一篮子贸易伙伴一篮子货币升值幅度超过了去年全年。西太平洋（Westpac）人民币名义有效汇率（NEER）指数已经升值了3.5%，超过去年的3.4%升幅。(西太平洋名义有效汇率指数试图模拟一篮子货币的变化，是人民币的贸易加权指数)
美林驻香港经济专家Ting Lu认为，人民币汇率将更专注一篮子货币，而不仅仅是美元，这亦显示中国汇率政策已经出现显著变化。
自今年4月份起，人民币相对于欧元已经升值了2.6%，相对于日元升值5.4%，而相对于美元的升值仅0.2%。观察西太平洋名义有效汇率走势后发现，自4月10日起该人民币指数曲线的每日波动维持着有节制的上升节拍。
渣打银行驻新加坡货币策略主管亨德森（Callum Henderson）表示，人民币相对于美元升势可能会放缓，但是相对于欧元升值会加速。
• 渣打：人民币汇率走强速度并未放缓
渣打银行称，美元/人民币进入2季度以后涨势放缓引发了关于中国不希望人民币快速升值的猜测，但人民币对主要贸易伙伴货币的交易模式表明人民币走强的速度并没有放缓，而是加快了。
渣打指出，美元/人民币的走势可能在更大程度上反映的是美元的趋势，而不是人民币整体的强势。中国主要贸易伙伴的货币，如日元、印度卢比和韩元兑人民币走低。
渣打称，中国人民银行现在可能在控制人民币的实际有效汇率或贸易加权汇率，而不仅仅是兑美元的汇率。考虑到高于预期的4月份生产者价格指数和消费者价格(CPI)指数，抵御通胀仍位列中国政策议程的关键位置。
中国政府在经济增长和通胀忧虑间左右为难，但当局很清醒地意识到听任通胀预期深入人心的危险性。
美元/人民币现报人民币7.0015/24，今日中间价定在7.0000，昨日在询价交易市场收盘报7.0030。
◆ 人民币或面临短期贬值
目前国内宏观经济运行的风险有所增加，同时人民币长期升值之后对出口部门产生的负面效应也开始释放，导致市场短期内出现人民币汇率逆转预期。
由于前期过快升值，令出口部门承受了巨大压力，贸易顺差存在和经济增长趋势有所放缓，平衡机制自动启动促使短期内人民币升值预期有所缓解，
• 人民币存在大幅贬值20%的潜在风险
只有接近货币真实价值的汇率才是可持续的。人民币究竟值多少美元？这是人民币汇率研究的核心问题
当人民币快速升值甚至一次性大幅升值论响彻云霄之际，论述人民币贬值似乎是不合时宜的。然而，索罗斯的反射理论指出，流行偏见能够自我强化却无法持久，最终会出现灾难性的大涨或大跌。2007年中国股市快速冲高至6124点，但是不足半年却下跌了50％以上，这就是近在咫尺的最有力的警示。
对外开放名义的“奖入限出”的经济政策和外汇管制是2005年以来人民币升值的一个前提条件。而资本自由兑换完全实现之日，人民币难免大幅贬值。
1 人民币贬值并非天方夜谭
首先，提一个问题：假如出现10％以上的通货膨胀，人民币还会升值吗？人民币对内贬值最终将导致对外贬值，货币的对内、对外价值是辩证统一的，大国货币的对内价值决定对外价值。2003年以来，人民币以房价飙升为标志开始对内严重贬值，然而却从2005年开始对外大幅升值，这个背道而驰的进程会持续多久？
其次，两会期间，温家宝总理强调，2008年恐怕是中国经济最困难的一年。一个基本常识是——经济困难，货币贬值；经济最困难，货币较大幅度贬值。逻辑是：如果经济困难，资本最终将大幅外流，货币由于“市场供求”而对外贬值，或者政府为维持外需刺激出口而主动对外贬值。另外一个逻辑是：当经济困难时，政府倾向增发货币，货币增发的结果就是通货膨胀，货币对内贬值。
第三，假如人民币立即实现资本项目完全自由兑换呢？中国老百姓是会买香港10港元的还是内地18元的中石油呢？几乎相当于港股2倍价格的中石油A股价格，既可以理解为市场强烈预期人民币升值，是不是也可以理解为人民币需要贬值50％呢？
第四，中国经济高速增长是以牺牲巨大的环境和社会成本为代价的。仅以中国已极为匮乏的水资源来看，我国原来的水价只包括了水的处理价格，而没有包括水资源的价格，也没有包括污水处理的价格。
国家信息中心2007年11月的报告认为：“如果包括饮水和污水处理两项，中国水的全部成本将达到5~6元／立方米，部分地区可能会到10元／立方米”。但是现在中国36个大中型城市的供水价格平均为1.67元／立方米，即使考虑到平均不到1元的污水处理费，水价要达到成本，则水价应上涨3元／立方米，按2006年总用水量5795亿立方米计算，则需要支出成本1.74万亿元。按工业企业自身消耗的1343.8亿立方米水计算，也将减少利润4031亿元，利润缩水21％。第二种算法，假设由国家财政承担，则1.74万亿元相当于2006年财政收入3.88万亿元的45％。
2 外汇储备大幅增长是虚假幻象
如果国内基本面不支持人民币升值，那么人民币为何升值且似乎“升升不息”呢？直接原因在于金融层面，即以美元标价的外汇储备过快增长。但是中国外汇储备真的大幅增长了吗？如果以美元标价，外汇储备2007年比2003年增长2.8倍。可是如以石油标价，2003年到2007石油价格约上涨2.5倍；以黄金标价，黄金价格约上涨约1.5倍；以路透CRB商品价格美元指数为标价，指数则上涨约1倍。可如果中国用外汇储备进口物资，商品价格必将暴涨。所以中国外汇储备实际购买力并没有增长，再考虑潜伏其中待机而动、规模据称高达8000亿美元的境内外热钱，外汇储备大幅增长其实不过是一个虚假的幻象。
人民币升值结构层面的原因在于外贸依存度大幅度提高和外资主导下的产业格局。中国外贸依存度由1997年的42％提高到2006年的78％。国务院发展研究中心2006年8月发表的一份研究报告指出，在中国已开放的产业中，每个产业中排名前5位的企业几乎都由外资控制：中国28个主要产业中，外资在 21个产业中拥有多数资产控制权。热钱借助外企或依附于外资的中资企业实现相当程度的资本项目出入自由，并在相当大程度上影响舆论呼风唤雨的能力。
汇率依附理论，即弱国货币依附于强国货币，往往被忽略。目前固定汇率制和盯住主要货币的下区间浮动汇率制度都可以视为汇率依附理论的表现形式。当一国的主要行业或多数企业都直接或间接受制于他国，通过自由浮动汇率获得货币政策自主权只是一个奢望。
外资对人民币汇率走势的影响，意味着人民币汇率可能出现超调，即大幅高估或大幅低估。但是正如任何一种商品，价值最终决定价格，价格最终要回归价值，暴涨必然暴跌，偏离度越高，纠偏几率就越大。
因此，预测人民币汇率走势必须高度把脉外资动态。2008年1~3月中国实际使用外资金额274.14亿美元，同比大幅增长61.26%。与此同时要求人民币快速升值乃至一次性升值舆论十分高亢，两者微妙关系耐人寻味。外资涌入，市场供求决定了人民币升值，那么，如果外资撤出呢？
3 人民币真实对外价值几何
人民币必须继续加速或大幅升值，其主张者的主要理论依据是所谓的“均衡汇率”。
估算均衡汇率的方法很多，往往都是假定初始汇率是合理的，并使用统计口径不一、统计质量千差万别的多种价格指数进行复杂的计算，而忽略了很难量化但往往是最重要的政治、军事、科技实力、经济结构、文化等因素。
美国财政部最近发布的一份研究报告承认，货币正确价值的估算方法存在缺陷。IMF经济学家Steven Dunaway和Xiangming Li分析了对所谓人民币低估幅度的八种测算，其结论差异很大。高者认为低估幅度接近50%，低者则认为低估幅度为零，具体数字取决于测算方法及使用的假设从所谓保持低通胀高就业的内部均衡和国际收支均衡的外部均衡，以及从保持货币市场、资产市场、商品市场均衡来估算均衡汇率，都有纸上谈兵之嫌。汇率是两国之大事，美国充分就业的美元／人民币均衡汇率可能意味着中国经济萧条、社会动荡。 一国均衡往往意味着他国不均衡。
但是，人民币存在真实的对外价值，汇率必然围绕对外价值波动。
货币的对内价值和对外价值是辩证统一的。货币的对内价值体现为国内购买力，对外价值则体现为全球购买力。货币的本质是固定地充当一般等价物的特殊商品，因此从理论上讲购买力平价是估算货币对外价值的正确方法。目前估算汇率的购买力平价之所以引人诟病，主要是将货币的对内价值和对外价值混为一谈，混淆了货币的国内购买力和全球购买力的根本区别。
假定两个国家完全相同，A国货币国内购买力是C国的一半，传统PPP（购买力平价）理论认为汇率为A／C＝1／2，但是假如A国货币可以在C国流通，而C国货币只能在C国流通，则实际汇率可能为A/C＝1／1，而且真实世界两个国家必然千差万别，因此国内购买力平价必然予以调整为全球购买力平价才可以实际应用。汇率不仅取决于国内购买力，更取决于全球购买力，我们将货币的对外价值称之为全球购买力。
因基础数据的调整，2007年12月世界银行将中国的购买力平价从2004年的1.9修正为2005年3.4（1美元兑换3.4元人民币）。2008年4月15日，美国中央情报局《世界各国概况》(CIA The World Factbook)估算人民币的2007年购买力平价为3.51。当然，购买力平价是统计学上的估计，像所有的统计数据一样，它们都会受到抽样误差、测量误差和分级误差的影响，因此须将它们作为对未知的真值的近似值对待。我们仍然以此为基础进行估算。
显然上述估算是基于国内购买力平价得出，因此世界银行指出：“PPP不应用于作为货币价值低估或高估的指标，它们并不能说明汇率‘应该是多少’”。PPP不反映对货币作为一种交换、投机性投资或官方储备手段的需求。必须对上述结果调整为全球购买力平价才可以评估人民币的实际对外价值。
4 人民币全球购买力平价在10以上
汇率不是经济学家手中的玩具，也不仅是央行的货币政策工具，只有接近货币真实价值的汇率才是可持续的。如果国内真实通胀率与利率背离得越来越远，严重负利率的货币迟早会面临市场的抛压，即在大涨后大跌，甚至导致整个金融体系的崩溃
那么，人民币的实际对外价值是多少呢？
首先， 2008年4月花旗银行中国区首席经济学家沈明高指出，中国制造业过去30年的高速发展，是建立在投入品的价格扭曲和低估基础上的，这一观点是全球性的普遍共识。如果要素价格合理化，则人民币的购买力将大幅度下降，对内、对外价值必然大幅缩水。花旗集团的一项研究表明，中国企业从投入品价格低估和扭曲中节约的成本约为3.83万亿元人民币，大约相当于2007年中国GDP的15.5%。
而中科院测算表明，仅环境污染和生态破坏造成的损失已占到GDP总值的15％，相对保守的2004年绿色GDP报告指出2004年因环境污染造成的经济损失为5118亿元，占GDP的3.05%。被低估的水价的合理化意味着原本合理的工资也应上升，而目前进行的低估测算都是假定其他要素价格是合理的，显然水、土地、资源、劳动力、资本、环境等各种要素价格是联动的。如果假定要素价格乘数为10，按花旗银行15.5％计算，则中国物价水平需要上升155％，按照相对购买力平价，则人民币国内购买力平价为8.95(3.51*2.55)。
仅以农业生产来讲，2006年全国近似无偿使用的农业用水3664.4亿M3，提高到水成本的一半——3元钱，按粮食产量1万亿斤估算，每斤价格要提高1元，上涨约1倍，则CPI将上涨30％。实际上自2003年以来，以房地产价格为代表的更加敏感资产价格三到五年内上涨2~3倍已经表明，人民币购买力已经开始大幅度下降。
需要强调的是，国际国内的普遍共识是中国要素价格大幅低估，选择升值甚至一次性大幅升值将阻碍国内经济结构调整，恶化甚至激化国内矛盾。如果一次性大幅升值是可行的，那么从逻辑上采取具有相同效果的一次性大幅度提高农民工工资和资源环境成本也是可行的。
第二，从全球产业分工来讲，中国处于中低端，美国、欧盟、日本处于中高端。同样的GDP，美国、欧盟、日本的含金量远远高于中国，产业分工格局决定了人民币的对外价值应远远低于其国内购买力。一个必须正视的现实是，中国必须向发达国家出口，发达国家不必从中国进口。2005年5月3日，商务部部长薄熙来指出中国对欧出口的纺织品利润是非常微薄的，需要出口8亿件衬衫的利润才能买一架A380空客飞机。“一件中国制造的羊毛衫，卖给美国商人的最低甩卖价是0.8美元，到了美国贴牌后售价上百美元。”
上海纺织控股（集团）公司老总肖贵说，以贴牌加工为主的中国服装(000902行情,股吧)业，在整个国际产业链条中所获得的利润往往不到10%，一位知名财经专家称之为“硬一元软三元”。利润分配比例反映了中国产业的实际地位，也反映人民币对外价值的折价水平。粗略按照这位专家的“硬一元软三元”，则人民币国内购买力平价贬值66.67％才是人民币的真实对外价值，也就是说按照3.51计算，2007年人民币的全球购买力平价约为10.53。
第三，因中国相当多产业中外资处于主导地位，人民币对外价值应进一步大幅降低。按外贸依存度78％计算，则人民币实际对外价值约为国内购买力平价的22％。但是中国军工国防等目前基本保持独立自主，形势危急时政府有能力接管特定产业，可以假定人民币对外价值应贬值50％，则2007年人民币全球购买力平价约为7.02。
上述三项是同时起作用的，以加法（未用乘法）累计，则人民币的对外价值为19.48（8.95+10.53+7.02-3.51*2），考虑到统计误差，我们认为2007年人民币全球购买力平价（实际对外价值）约在15－25之间，肯定在10以上。名义汇率必然围绕真实对外价值波动，预测人民币汇率将贬值20％以上，3年内美元／人民币汇率有望达到10。
从货币繁荣流通范围也可以间接验证上述结论。美元流通全世界，人民币基本局限于国内，按名义汇率计算中国2007年GDP占全球的6％，即使按国内购买力平价计算，也仅为全球的10.7％，因此按GDP份额计算美元的流通范围是人民币的10~16倍，也就是说美元的全球购买力是其国内购买力的10~16倍。保守按5倍计算，则人民币全球购买力平价为17.55。
5 拉美化陷阱将导致人民币大幅贬值
近年来，吴敬琏教授不断强调中国社会转型有滑入“拉美化陷阱”的危险，拉美化对于汇率而言就是意味着大幅贬值。
目前国内众多学者过于强调美元泡沫甚至美元崩溃论，并以此作为人民升值的坚不可摧的论据。实际上纵观1971年8月15日布雷顿森林体系崩溃后，除了少数发达国家货币兑美元实现升值外，大多数发展中国家货币兑美元都是贬值的。1992~1994年巴西货币最高贬值约9625倍（99.9896%）。
人民币汇率水平取决于市场更多强调美元泡沫还是强调人民币泡沫。而美元泡沫可以转化为人民币等其他货币泡沫，人民币泡沫则很难转化为美元泡沫，所以在相同泡沫水平情况下，人民币的基本趋势是贬值而不是升值。从博弈角度考察，促成人民币泡沫崩溃有助于延续美元、日元、欧元等货币泡沫。因此未来对于人民币泡沫而言，或者是主动贬值避免崩溃，或者是被动大幅贬值，二者必居其一。
1 980年美元／人民币汇率为1.4984，到1994年为8.618755，人民币汇率连续14年贬值，贬值幅度达82.6％；而再至2008年4月30日美元兑人民币汇率为7.002，人民币连续14年升值，升值幅度为23.1％，但是依然比1980年贬值78.6％，因此总的说来1980年以来人民币的基本趋势是贬值。
6 对未来政策的几个建议
一是实事求是、解放思想，运用科学发展观认真总结改革开放30年的利弊得失。坚定地将以我为主、自力更生、艰苦奋斗作为中华民族伟大复兴的基本原则。
二是逐步提高水、环境、劳动力等价格，使之逐渐与国际水平接轨。
三是以农为纲。保护收购价格应提高50％以上，以稳定农业生产，逆价销售，把亏损金额视为补贴农民。
四是以经济转型为国家发展战略中枢。转型必然是痛并流泪的。经济转型必然淘汰破产一大批落后企业。非理性繁荣利大于弊，鱼与熊掌不可兼得，社会发展目标应转向低增长高就业。
五是人民币汇率应主动贬值10%~30％，也可全部取消平均税率为10％的出口退税。贸易政策应调整为出口征税进口退税政策，大幅提高资源品和农产品(000061行情,股吧)退税幅度。外汇储备计价货币应转为黄金或主要进口资源品加权价格指数。扩大人民币法定流通范围。
六是企业和居民应增加包括实物黄金的外币资产，削减外汇负债；投资应增加节水、农业、节能、环保、科技等行业配置，削减高耗水、高污染、高外债率、高负债率等行业配置。
总之，汇率不是经济学家手中的玩具，也不仅是央行的货币政策工具，只有接近货币真实价值的汇率才是可持续的。如果国内真实通胀率与利率背离得越来越远，负利率状况越来越严重，这样的货币迟早会面临市场的抛压，即在大涨后大跌，甚至导致整个金融体系的崩溃。
• 止跌——G7叫停
自2002年以来，美元对欧元累计贬值41%，过去12个月的贬值幅度达到13%。美元贬值，导致能源等以美元计价的商品价格不断刷新纪录高点，与此同时，各国央行也不得降低其外汇储备中美元的比重。
美元在白宫的支持声中“节节败退”，G7财长们终于不堪忍受，与上个月发出了要求美元止跌的最强烈信号。
•美元跌势缓解
在过去几周，美元跌势有所缓解。虽然昨日人民币兑美元询价再度回升105基点，但受到近期国际美元维持强势以及美元的做多力量，人民币汇价还将维持盘整。
彭博编制的美元预期指数5月份由42.87上升至57.6。该指数超过50即代表受访者预期美元将升值（该指数超过50即代表受访者预期美元将升值）。彭博的调查显示，美联储的降息循环可能接近尾声，预期美联储明年3月前将一直把利率维持在2%的水平，而欧洲央行则可能降息0.5个百分点，至3.5%。
近期金融市场对美元的预期出现显著转变。预期未来半年美元对其他主要货币都将升值。
• 美呼吁人民币继续升值
在去年12月的报告中，美财政部对中国汇率改革表示欢迎的同时，还会继续发出要求人民币进一步升值的呼吁。
在当前美国国内大选日趋白热化的背景下，财政部也会受到更大的政治压力所以在人民币问题上，白宫仍可能在最新报告中表明对中方进一步施压的立场。
复旦大学美国研究中心教授潘锐昨天说，本周出台的汇率报告预计仍会包含两方面内容：一是迎合国内的保护主义势力，继续要求人民币升值，以表明政府的立场；但与此同时，美方也不愿对中国的汇率政策过分指责。
本周，霍尔默再度传递了同样的信息。在周三的研讨会上，霍尔默暗示，美国不会停止推动中国加速人民币升值。他承认人民币升值步伐自去年秋季以来已加快，但表示这还不够。“我们敦促中国领导人允许人民币继续加速升值。”霍尔默说。
针对美方的“得寸进尺”，同时出席周三美中经济关系和战略对话研讨会的中国驻美大使周文重也作出了回应。美国当地媒体报道说，周文重呼吁美方要客观地看到和理解中国自2005年7月汇改以来所作出的努力，而不是一味地施压。
• 八成美国人希望政府让美元止跌
尽管美国国会和政府要求人民币进一步升值，但美国老百姓却有不同看法。最新的一项调查显示，有近八成的美国人认为，政府应该采取措施让美元止跌，因为疲软的美元不仅推高通胀，还使得家庭财富急剧缩水。
彭博社和洛杉矶时报的这项调查显示，76%的受访美国人认为，政府应采取行动让美元止跌。在年收入10万美元或更多的受访者中，七成支持政府出手推升美元。分析人士指出，这也使得美国财长保尔森面临更大的国内压力，得拿出实际行动来证明其支持“强势美元”的立场。
这次调查共覆盖了全国2208名成年人，误差率为正负3个百分点。650位受访者的年收入在10万美元以上。
◆ 相关联接
• 2008年一季度中国货币政策执行报告
之货币信贷概况
人民币汇率双向浮动，弹性明显增强
2008年以来，外汇市场供求的基础性作用进一步发挥，人民币汇率升值速度有所加快。3月末，人民币对美元汇率中间价为7.0190元，比上年年末升值2856个基点，升值幅度为4.07%，高于2007年第四季度2.82%的升幅；人民币对欧元、日元汇率中间价分别为1欧元兑11.0809元人民币、100日元兑7.0204元人民币，分别比上年年末贬值3.74%和8.75%。2005年7月21日汇改以来至2008年3月末，人民币对美元汇率累计升值17.92%，对欧元汇率累计贬值9.63%，对日元汇率累计升值4.07%。
人民币汇率弹性进一步增强，与国际主要货币之间汇率联动关系明显。第一季度，人民币对美元汇率中间价最高达7.0130元，最低为7.2996元。银行间外汇市场共有59个交易日，其中人民币汇率有40个交易日升值、1个交易日持平、18个交易日贬值。人民币对美元汇率中间价单日最大升值幅度为0.35%（246个基点），单日最大贬值幅度为0.18%（127个基点），日均波幅为83个基点，较上年日均波幅62个基点继续扩大。
人民币对一篮子货币汇率的走势总体平稳。根据国际清算银行5月11日公布的数据，3月末，人民币名义有效汇率比上年年末仅升值0.09%。在美元加速贬值的情况下，人民币对美元加快升值，减少了人民币对欧元和日元汇率的波动程度，保持了人民币对一篮子货币的基本平稳，对我国应对次按风波导致的国际汇率的急剧变化起到了平滑缓冲的作用。第一季度，美元对欧元下跌6.57%，对日元下跌11.54%，由于人民币对美元升值，相应缓和了人民币对欧元和日元的贬值幅度。自2005年7月21日我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度以来，人民币不再盯住单一美元，人民币对一篮子货币稳中有升，表明人民币对主要贸易伙伴货币总体升值，不仅有利于市场把握人民币汇率走势，而且有利于保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。
•中国汇改
自2005年7月21日汇改时起，人民币汇率不再盯住美元，转而参考一篮子货币。根据央行资料，篮子货币的确定是以对外贸易权重为主，美元、欧元、日元、韩元是主要的篮子货币。但是央行并未披露篮子货币的权重。
• 强势美元
自1995年以来，美国政府一直宣称其支持强势美元，从克林顿到布什政府的连续五位财长都号称是“强势美元”的拥趸。上一次美国干预汇市买进美元是在13年前。
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