基本可以确定CPI已经离开高峰值

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　　海关总署12日发布数据显示，4月份我国外贸进出口总值达2207.36亿美元，同比增长23.9%。其中出口增长21.8%，增速低于去年同期5个百分点；进口增长26.3%，增速高于去年同期5个百分点。外贸顺差166.77亿美元，较3月份134亿美元顺差规模有所反弹。我们认为，本月外贸数据要好于市场预期，前期由于雪灾短期影响和季节性回落等原因逐渐消除，总体呈现平稳增长态势。但需要指出的是，虽然目前中国出口速度仍在20%以上，但是仍处于高位的全球大宗商品价格、持续上升的世界通胀水平都将进一步导致中国外部需求的放缓，未来出口增速放缓进口增幅加快的态势会持续。

　　国家统计局12日公布，4月份我国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨8.5%，，较3月份8.3%有所反弹。同时，央行随即宣布，从08年5月20日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，达到16.5%，这是年内第四次上调存款准备金率。

　　我们认为，食品价格依然是推动物价上涨的主要因素。4月份，食品价格同比上涨22.1%，其中，同比涨幅最大的是，肉禽及其制品价格上涨47.9%，环比上涨了1.7%(其中猪肉价格上涨68.3%，环比上涨1.6%)。另外，上周公布的工业品出厂价格(PPI)同比上涨8.1%，创下了历史新高。诸多数据充分显示，上游产品价格上涨幅度高于下游产品价格上涨幅度，进一步压缩了下游生产企业盈利空间，增大了是从PPI向CPI传导的压力。同时国际粮食价格持续攀升造成物价指数的反弹。因此，上半年物价上涨压力仍然存在，但基本上可以确定CPI已经离开高峰值，全年将形成先高后低的总体走势。

　　从已公布的CPI、PPI数据来看，未来物价上涨趋势依然存在，而过多的货币供应量势必给通货膨胀造成压力。因此，防止“高通胀、高顺差“已经成为本届中央政府的首要任务，利用存款准备金率这一数量型工具将成为现阶段实施紧缩货币政策的主要手段，本次上调0.5个百分点，将冻结流动性2000亿人民币。

　　四川汶川12日发生7.8级强烈地震，我们认为，发生地震的主要地区人烟稀少物产不丰，并非国内各种资源品的主要产区，从绝对影响看，其受灾对于国内资源品价格以及实体经济的影响不大。但从投资的角度看，由于此次地震破坏性巨大，未来伤亡人员的营救、灾民的卫生防御、灾后重建等工程所花费的时间周期、财力成本都是无法避免，其创造的相关需求将大于雪灾的影响。因此，类似工程机械、医药、钢铁、水泥等上市公司将有一定的投资机会。