股指期货：下一个投资热点

　　文/韩霖

　　2008年，注定要成为不平凡的一年。因为，这一年中国不仅会迎来体育上的盛事，中国股市还将迎来股指期货，它将成为股指期货元年。中国的沪深300股指期货合约(征求意见稿)早在2006年10月就已面世。作为合约的核心游戏规则，它尚未得到监管部门的最终批准，但作为人们翘首以盼多时的中国衍生品期货交易，却早已被广大机构普遍加以研究。

　　什么是股指期货

　　股指期货属于期货的一种。所谓期货也称期货合约，指由期货交易所统一制定的、规定在未来某一特定的时间和地点交割一定数量的实物商品的标准化合约。期货合约的标的有农产品、能源、有色金属、金融等。股指期货属于金融期货，以金融产品，如利率、汇率、股票指数为标的的期货合约。在国内，将来推出股指期货后，它的标的很有可能就是沪深300指数。与其它期货不同的是，金融期货一般不存在质量问题，交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。

　　股指期货由于其双向交易以及杠杆交易两大期货独有的特质，非常值得投资者预先做一个一般性的了解，然后再做出相应的投资计划与安排。

　　股指期货与股票、权证的区别

　　(1)股指期货与权证都是T+0交易，即可以当天买，也可以当天卖，股票是T+1的交易，必须是第二个交易日卖出。

　　(2)股指期货是双向交易的，就是可以买空卖空；而股票和权证是单向交易的，只能买多卖多，不能卖空。

　　(3)股指期货是保证金制度，只需交纳一定比例的保证金就可以进行全额交易，有杠杆效应；而股票和权证是全额交易，它没有杠杆效应的功能。

　　(4)市场的流动性较高：有研究表明，指数期货市场的流动性明显高于现货股票市场。 从国外股指期货市场发展的情况来看，使用指数期货最多的投资人当属各类基金(如各类共同基金、养老基金、保险基金)的投资经理。另外其他市场参与者主要有:承销商、做市商、股票发行公司。

　　核心标的：股价指数

　　股价指数是用来反映样本股票整体价格变动情况的指标。而股票价格的确定十分复杂，因为人们对一个企业的内在价值的判断以及未来盈利前景的看法并不相同。悲观者要卖出,乐观者要买进。当买量大于卖量时，股票的价格就上升；当买量小于卖量时，股票的价格就下跌。所以，股票的价格与内在价值更多的时候表现为一致，但有时也会有背离。投资者往往会寻找那些内在价值大于市场价格的股票，这样一来，就使股票和股票指数的价格处于不断变化之中。

　　股票价格指数的波动虽然与宏观经济的变动紧密相关，但也与编制方法存在一定的联系，特别是成分指数的变动与所选择的样本公司关系十分密切。比如根据沪深300指数的编制原则，成分股原则上每半年调整一次，一般为1月初和7月初实施调整，调整方案提前两周公布。每次调整的比例不超过10%。样本调整设置缓冲区，排名在240名内的新样本优先进入，排名在360名之前的老样本优先保留。最近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本，除非该股票影响指数的代表性。另外，一些权重股(如中国银行)则在上市第十一个交易日进入沪深300指数。成分股的更换一般提前两周公布。

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