⊙海通证券研究所
宏观调控效果显现
从短期来看，市场不确定风险尚未消除，紧缩货币政策的效应显露，宏观经济增速减缓，控制物价上涨、抑制通货膨胀的目标短期内难改，大小非解禁压力仍在。不过，南方基金依然维持对今年市场结构性牛市的判断，目前市场已经有部分板块和个股具备了中长期的投资价值，也正是市场重拾价值投资理念的好时机。（南方基金）虽然中国证券市场面临国际、国内经济面变化的挑战，但技术进步、城市化、消费升级、产业升级等影响中国经济长期增长的根本因素并没有改变，在短期增速保持全球最高的同时，中国经济长期增长仍具有较大的空间，A股市场前期下跌已在很大程度上反映出中国经济当前所面临的挑战。从历史数据看，在经济仍有较大增长空间的情况下，股票市场的深幅调整通常都孕育着长期投资的良好机会。（嘉实基金）尽管经济硬着陆的概率是存在的，特别是如果输入型通胀持续高企甚至突破两位数，同时国内信贷持续紧缩将不可避免地会带来尴尬的滞胀局面，但是在进一步的经济数据没有确认之前，二季度解禁压力相对较小，特别是美国在前期退税作用下可能会阶段性回暖，政府护市态度明确的时间窗口内，市场预期难以进一步恶化。（友邦）宏观经济在经历了一系列调控措施后增速开始回落，向着更加健康的方向发展。2008年1季度GDP增速10.6，比上年同期回落1.1个百分点，2008年3月份CPI虽然同比增长仍然较快，但是环比出现下降迹象，而货币供应量、固定资产投资、贷款等指标3月份均有所缓慢回落。这说明我国宏观调控政策已经开始奏效，也没有出现硬着陆的风险，宏观经济的健康发展为股票市场的繁荣创造了条件。（泰信）
关注阶段性反弹机会
近期成交量的放大和投资者信心逐渐恢复使市场在逐渐摆脱前期的低迷态势。在未来宏观经济层面仍有一定不确定因素存在的情况下，招商基金继续维持攻守兼备策略，积极参与近期市场的反弹行情。坚持自下而上精选个股，重点挑选估值水平偏低，而未来业绩高增长预期明确的大盘蓝筹股。（招商）2007年，能源、券商、有色金属、农业等，都先后成为了股市的热点，这些股票的价格普遍翻番，但在2008年，这种可能性越来越小，并且由于2007年的热点太多太广，使得股市在2008年注定要热点分散、热点持续时间不长。（华夏）五月是四月底反弹行情的延续，估计指数有望达到4200点。结合政策面的回暖，可以看出政府对市场态度已经有实质性改变。另外，最近国际股市持续好转，对中国A股市场也能起到很大的促进作用。市场最困难的时期应该已经过去，投资者应理性面对大盘的涨跌。（国泰）
看好消费节能减排主题
从未来的基本面来看，行业景气度高、确定性供给短缺带来的消费、医药、煤炭等行业的投资机会，和通货膨胀、节能减排、资产整合等主题带来的投资机会仍然值得关注。但从近期政策推动的反弹行情角度来说，下阶段投资主题主要包括通胀、新能源、煤化工、节能减排、自主创新龙头和奥运等六个方面。（鹏华）在投资方向上，嘉实认为以下一些投资主题值得关注，一是短缺与通胀，二是中国内需，三是消费升级，四是节能减排与新能源。此外，政策转移支付、定价机制理顺等投资主题也可留意。（嘉实）目前国内经济外需呈放缓走势，而内需特别是投资和消费仍将保持较快增长，并将逐步成为经济增长的主要动力。因此，就长期来看，可以关注受国内消费拉动的相关产业，如金融、房地产、零售、医药、汽车、航空服务等。特别提出，节能减排和可持续发展将是今年政策调整的主基调。而节能减排政策的落实，可以有效控制原材料制造等高耗能产业的产能扩张，加快落后产能淘汰。因此，节能环保产品，特别是节能产品或新能源设备值得关注。（华夏）在行业层面，仍然长期看好能够抵御通胀与经济周期、国家政策支持导向明确的行业（包括商业零售、生物医药、旅游酒店、食品饮料、替代能源、节能环保等）以及能够受益于价格上涨的煤炭、化工、农业等行业。（天治）
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