这也意味着，持有贵州茅台的投资者，分红的收益率远远低于一年期定期存款利率，甚至低于一年的活期存款利率。
以海外成熟市场的股票估值来说，派现率是一个很重要的指标，如果派现率很低，上市公司即使赚再多的利润，对股东的回报都是很有限的。
每年的分红收益还不如银行一年的活期存款，价值投资已失去意义。
危机3基金遭遇囚徒困境
基金在茅台上抱团取暖已是公开的秘密。但过高股价和控盘度已经极大地损害了茅台的流动性，对于持有的基金来说，如果大家都不卖，股价不会垮，但如果别人先买，那遭殃的就是自己。
抱团取暖导致高度控盘
据Wind数据统计，截至今年3月底，共有94只基金持有贵州茅台，持有数量高达1.895亿股，占到贵州茅台已流通股份的47％，如此高度一致地持有1只股票，而且持仓比例如此高，是非常少见的。
高度的控盘导致贵州茅台每天的交易出现异常，流通股有4.08亿股，但每天的成交量非常之少，今年以来成交最小的一天，仅成交了39.99万股，换手率不足0.1％，而最高的一天不过449.09万股。茅台每天的分时走势也很奇怪，买一价和卖一价的距离很远。
截至3月底，茅台的股东总数仅为27636户，户均持股为1.48万股，以当时每股187.71元价格计算，户均市值已达277.8万元，机构已是高度控盘。
户均持股与德隆系股票比肩
基金公司在持有贵州茅台上，表现出了绝对的忠诚度，如同当年德隆系"三驾马车"--湘火炬、合金股份、新疆屯河，当年德隆长期高度控盘这3家上市公司，使其股价长年保持上升。
然而，坐庄的模式最终以失败告终，德隆系的结局是轰然倒下。
德隆宣告崩塌前，"三驾马车"的户均持股数量也高得惊人，根据2003年三季报公布的数据，新疆屯河户均持股数为65193股，当时股价在13元左右，其户均市值达85万元；合金股份户均持股数为36602，当时股价为19元，户均市值达70万元；湘火炬当时的户均持股数为58168股。就在半年后，也就是2004年4月，德隆系崩盘。
相比德隆系"三驾马车"，茅台户均持股数为1.48万股，但户均持股市值达到了277.8万元，这已经远远超过了当时德隆系的户均持股市值。
熊市让资金链越绷越紧
"其实买入茅台实属无奈，毕竟A股市场能选择的公司就那么几家，虽然茅台目前的估值很高，但是不配置茅台而去配其他公司，风险可能更大。"一位配置了茅台的基金经理私下向记者大倒苦水。
本轮大跌后，基金的投资能力被越来越多的投资者质疑。但是，基金拿着茅台这样的优质蓝筹公司，无论如何也不会被投资者怀疑，毕竟茅台的完美形象已经深入民心，一些基金正是带着这样的心态，对茅台高度控盘。
基金也明白，只要大家都拿着茅台股票不卖，茅台的股价就不会跌，至少跌幅会小于大盘，对于只用赚取相对收益的基金公司来说，这样就可以向投资者交代。
不过，基金的抱团取暖，实乃囚徒困境，一旦有人"叛变"，或者受到外力的影响，多米诺骨牌效应将会显现，其结果必将导致茅台股价的崩塌！
在熊市的环境下，基金的资金已不再宽松，可能出现的赎回潮将倒逼基金兑现茅台，而一旦市场产生这样的预期，那么这一幕必将提前上演。(毛晋楠魏玉卿)
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