三大行业高成本仍获利

　　安信证券

　　煤炭：涨价趋势明显

　　2008年一季度，受益于国内煤炭价格上涨，国内的煤炭上市公司表现良好，净利润同比出现了不同幅度的增长，其中煤气化的净利润同比增幅最大，达到228%，净利润累计同比增速达到了65%。从环比的情况来看，煤炭上市公司的盈利能力都不同程度地增长，在新会计准则下，以营业利润率作为主要的标准，煤炭上市公司的营业利润率环比全部上涨，意味着价格上涨的幅度超出了成本的增加，产品盈利能力上升。预计煤炭价格2008年整体将会呈现出完全的强势，一季度乃至全年的业绩值得期待。

　　价格方面，炼焦煤继续涨价的动力强劲。国内外炼焦煤价格的差价将会通过钢铁企业的套利进行相关的传递，使得钢铁企业的产量增加，进而提高对国内炼焦煤的需求，使得价格上涨。我们判断未来几个月国内钢铁企业的出口很可能增加，进而会刺激钢铁的产量，拉动对炼焦煤的需求，炼焦煤的价格存在进一步上涨的可能性。

　　华泰证券

　　钢铁：大钢厂成本优势明显

　　2007年下半年以来，国内矿石、煤、焦、废钢、生铁等原材料市场价格持续大幅上涨，屡创新高，国际铁矿石长单协议价格(基准价格)在连续三年上涨后，2008年度价格再次上涨65%， 这为2008年进口贸易矿和国内铁矿市场运行定下了高价位的基调。

　　2008年铁矿石进口增量相比2007年将有所下降，进口增速明显下滑。但就目前看来，供需仍不平衡的现状，决定了产品价格的攀升，但买卖双方的集中度、美元汇率、现货价协议价差异等因素也扮演了重要角色。在成本重压之下，使得行业分化愈加明显，大钢企二季度成本上升较大，但其成本转移能力较强，连续两个季度的提价已能完全弥补成本上升，吨钢毛利润将扩大，二季度业绩将有较好的增长。大钢厂成本优势将逐步显现，行业利润将向大钢厂集中。小钢企成本控制能力较差，承受力有限，不排除部分小企业无利可图从而停产的可能。

　　中信证券

　　家电：高成本引发提价可能

　　家电行业2008年开局产销两旺，一、二月份合计空调产销分别增长18.7%、26.7%，内销增长41.4%，出口价分别提高5%、8%；同期，冰箱、洗衣机产销也分别有不同幅度增长，内销量和出口价均有不同程度提高。

　　一季度钢材等原材料持续上涨，成本压力在现有基础和供应格局下易向终端传导，产品提价势在必行，根据国家统计局的行业利润率数据，如不提价，2008年有可能全行业亏损。弱势企业的成本转移能力较弱，很有可能退出竞争，龙头企业的市场份额有望进一步提升。

　　随着市场近期对全球经济和国内经济的担忧加剧，家电行业成本需求面临的不确定性有所增加，尤其是宏观经济硬着陆带来的需求下降，全球经济萧条带来的出口下降，人民币升值超预期，汇兑损失扩大。