业绩增长出现压力 行业分化明显

　　聚焦上市公司2007年年报和2008年一季报总体状况

　　截至4月30日，除*ST威达、九发股份两家公司外，其余1574家上市公司均如期披露了2007年度报告。1574家上市公司去年共创造净利润9496亿元，较去年同期增长了49.44%，全部公司总股本加权每股收益为0.4183元，同比增长39.66%，并且创出了历史新高，净资产收益率为14.79%，较去年同期上升了1.28 个百分点；超过9成的上市公司实现盈利，有近8成的上市公司净利润较去年同期实现增长。

　　值得关注的是，2007年净利润排行前50位的公司共实现净利润超过7000亿元，而在2006年，净利润前100强公司实现净利润不过3000多亿；净利润前50的公司产生的净利润总额占据了已披露年报的上市公司利润总额的75.1%。居净利润榜首的是中国石油，净利润为1345.74亿元。第二至第五名为工商银行、建设银行、中国银行、中国石化，分别实现净利润812.56亿元、690.53亿元、562.29亿元、549.47亿元。显然，大盘蓝筹股的利润贡献仍然起到了中流砥柱的作用。而从每股收益指标看，2007年沪深两市每股收益超过1元的上市公司多达128家。其中中国船舶以5.53元的每股收益傲视群雄，ST浪莎则以每股盈利5.21元紧随其后。

　　事实上继去年第三季度净利润环比出现负增长后，1574家上市公司2007年第四季度净利润环比再次出现负增长，这表明上市公司利润增长速度正在放缓。进入2008年以来，“内忧外困”的诸多不确定因素导致中国宏观经济形势面临前所未有的复杂性。统计数据显示，可比上市公司2008年一季度净利润同比增长仅为24%，远低于2007年49.44%的增长幅度。原材料价格上涨带来的成本压力、次贷危机和人民币升值加快所引发的出口压力以及国家宏观调控政策影响、年初雪灾等恶劣天气等诸多因素是导致2008年一季度上市公司业绩增速放缓的主要原因。

　　在宏观调控的背景下，不同行业受宏观调控政策的影响不同，不同公司控制和消化原材料涨价的能力也各不相同，这必然导致造成不同行业之间、不同公司之间的盈利状况出现明显的分化。一方面，金融行业、房地产、农林牧渔、商业贸易、医药生物等行业净利润同比增长都超过50%，高于市场整体盈利增长的平均水平。另一方面炼化、公用事业、服装纺织等行业净利润同比增长则出现了负值。从2008年一季报来看，上市银行业绩高增长态势最为明显，有8家上市银行净利润增幅超过100%。而受国内煤炭产销量的上升和煤炭价格走高影响，一季度煤炭行业上市公司业绩增长喜人。其中，煤气化、开滦股份、兖州煤业净利润同比增幅分别高达257%、150%和113%。大型国有煤炭股中，中国神华、中煤能源一季度净利润也同比分别增长40.2%和35.88%。

　　与之相对应的是，一些原材料持续上涨而产品价格受政策管制的部分行业业绩出现显著下滑，典型的如石化、电力行业。在国际原油价格持续攀升的背景下，石油特别收益金增加以及国内成品油价格和原油价格倒挂加剧，导致中国石油和中国石化一季度净利润出现减少。电力行业是受国家价格调控政策影响的另一大主要行业。在电煤价格持续上涨，电力价格未出现上调的背景下，电力行业一季度业绩同比下滑明显。华能国际、华电国际、大唐发电净利润同比分别下降79.95%、92%和49.59%，而包括华银电力在内的一些公司甚至出现了亏损。因此在业绩结构性分化的背景下，行业板块之间出现的分化格局也就不足为奇了。智多盈投资 余凯