⊙上海朝阳永续
年报发布已经接近尾声，每年此时，上市公司业绩往往成为人们关注的焦点。上市公司的业绩体现了股票的内在价值，如果年报的总体业绩超出预期，往往能推动大盘走出一段行情，而不如意的年报业绩，则可能会促使大盘进入调整。对于上市公司的年报业绩，我们可以从两个角度来进行解读，其一是和2006年的数据进行比较，看其增长情况；其二是将实际业绩和当前市场对年报的预期情况进行比较，看实际业绩是否超过了市场的预期。如超过了市场预期，则意味着原来的股价有可能存在低估，如果低于预期则可能原来的股价存在高估。在个股分析的基础上，我们进一步对比分析A股市场整体的超预期情况，则无疑有助于对大势的研判提供依据。
上海朝阳永续选择在全体A股中，近3个月至少具有3家卖方机构预测数据，或仅有2家，但预告业绩全部超过卖方预测的上市公司作为样本股，以这些样本上市公司实际业绩与朝阳永续一致预期数据相比较作为基准，得出“超出预期”与“低于预期”的上市公司。朝阳永续一致预期是以国内和国际专业卖方研究机构的上市公司预测数据为基础，在“时间序列”和“机构影响程度”两个方面进行双重加权计算，力求准确体现市场对上市公司业绩的预期。
首先，让我们来总结业绩预告与一致预期相比较的情况。一些上市公司会在正式年报前发布业绩预告，经统计，我们将“超出预期”和“低于预期”的股票作为二个组合。可以看出，超预期的公司无论在个股数、市值占比还是超预期比率上都不如低于预期的公司组合，其中样本总个数为280个，有151家公司的2007年业绩预告低于市场预期，超过了半数。说明年报的业绩预告在整体上是低于市场预期的（低5.14％）。反应在个股股价上，虽然这两个组合的平均跌幅都小于沪深300，但低于预期公司的表现要比超预期公司更差。
其次，我们同样将年报“超过预期”和“低于预期”的股票作为二个组合。可以看出，和业绩预告超预期情况相类似，超预期的公司无论在个股数、市值占比还是超预期比率上都不如低于预期的公司组合，说明年报业绩在整体上是低于市场预期的（低3.04％）。反应在股价上，虽然这两个组合的平均跌幅都大于沪深300，但超预期公司的表现比低于预期公司要稍好。
最后，在这样的市场情态下，我们能否通过分析业绩超预期上市公司的行业分布情况，来寻找到一些投资机遇呢？让我们先综合业绩预告及年报的情况，对这些样本股的行业分布进行统计，可以看出，房地产、金融保险、批发零售贸易和信息技术业的超预期情况表现较好，同样可以看出制造业和综合类的超预期情况表现较差。虽然批发零售行业、房地产业与金融保险业的业绩高于市场一致预期，但其表现都没有跑赢沪深300，潜在的投资机会值得注意；受通胀压力最大的制造业和综合类的业绩低于市场一致预期，其股价表现反而跑赢沪深300，潜在的风险同样值得注意。
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