电子元件：电子元件收入增长趋势良好

　　民族证券 彭怡萍

　　投资要点：

　　08年1-2月行业运行数据公布，1-2月我国电子元件和电子器件累计销售收入同比分别增长28%和30%，增速较去年同期加快7个百分点和13个百分点，销售额增速延续了07年第四季度以来的增长趋势。

　　从细分行业看，今年前两个月，光电子器件和分立器件制造业运行状况良好，销售额增速明显快于行业平均水平。光电子器件和分立器件所涉及的上市公司主要有*ST东方、华微电子、长电科技等。

　　对于元器件行业的增长趋势，我们仍然维持前期的看法，整体行业收入增速在06年中期达到高点，并且调整了1年多以后，从去年四季度开始，收入增速开始走稳回升。我们认为，08年元器件行业收入增长趋势较其他行业相对乐观。

　　从近期公布年报的公司看，07年收入增速明显低于06年，大部分公司收入增速在20%左右。从08年看，收入增速再继续下降的空间有限，08年收入增长情况应好于07年。

　　从毛利率的变化看，大部分公司承受了原材料上升带来的成本压力，毛利率同比均有所下降。我们认为，08年影响元器件行业最终业绩表现的主要因素是，成本上升导致的利润率的下降，08年整体行业利润率较07年将会有比较明显的下降，对上市公司净利润的增长将产生较大的负面影响。

　　从总体上看，元器件板块下游主要市场为消费类电子产品，这些产品属于短周期产品，随着消费升级、更新换代，短周期结束提升时，将有助于元器件行业景气的回升。我们对元器件行业今年下半年的业绩表现表示相对乐观。

　　从近期元器件板块二级市场走势看，该板块整体走势因一季度表现相对较好，受大盘系统性风险影响，近期出现了大幅补跌行情，我们认为短期内元器件板块仍将处于震荡筑底的过程，该板块合理PE波动区间为20倍至25倍。

　　近期重点公司(长电科技、华微电子、生益科技、超声电子)年报点评。

　　从我国电子元器件情况看，2008年1-2月我国电子元件和电子器件累计销售收入同比分别增长28%和30%，增速较去年同期加快7个百分点和13个百分点，销售额增速延续了07年第四季度以来的增长趋势。从细分行业看，今年前两个月，光电子器件和分立器件制造业运行状况良好，销售额增速明显快于行业平均水平。光电子器件和分立器件所涉及的上市公司主要有ST东方、华微电子、长电科技等。

　　对于元器件行业的增长趋势，我们仍然维持前期的看法，整体行业的收入增速在06年中期达到高点后，之后增速开始下滑，调整了1年多以后，从去年四季度开始收入增速开始走稳回升。我们认为，08年元器件行业的收入增长趋势相对于其他行业相对乐观，其他行业可能正处于增速下降的过程之中，而元器件行业这一下降过程已在06年下半年至07年有所反映。

　　从近期公布年报的公司看，07年的收入增速明显低于06年，大部分公司收入增速在20%左右，其中实益达收入同比大增是因为当年大客户订单显著增加。从08年看，该板块大部分公司收入增速再继续下降的空间有限，08年收入增长情况应好于07年。