银河证券 许耀文
1.事件
国家环保总局昨日正式发布《关于加强上市公司环保监管工作的指导意见》。指导意见的要点包括:
进一步完善和加强上市公司环保核查制度。从事火电、钢铁、水泥、电解铝行业以及跨省经营的“双高”行业(13类重污染行业)的公司申请首发上市或再融资必须根据环保总局的规定进行环保核查。对于核查时段内严重违反国家环保法律法规和产业政策、发生重大环境污染事故且造成严重后果以及在核查过程中弄虚作假的上市公司，不得出具环保核查意见。
积极探索建立上市公司环境信息披露机制。国家环保总局将与中国证监会建立和完善上市公司环境监管的协调与信息通报机制。
开展上市公司环境绩效评估研究与试点。
2.我们的分析与判断
我们与银河证券研究所电力、钢铁、化工、造纸、医药和有色等研究员进行了交流,我们总的看法有如下几点:..绿色证券是继绿色信贷、绿色保险之后的第三项环境经济政策,它体现了国家通过经济政策遏制环境污染的发展思路。除了这三大政策以外,我们预计国家还会逐步出台绿色税收、环境收费、生态补偿、排污权交易和绿色贸易等环境经济政策，环保问题将日益成为证券投资关注的重要因素。而这些举措也将有效增强“双高”上市公司的社会责任感,提升相关公司的社会形象。
总的来看,由于相关行业上市公司大部分都已经建设了完善的环保设施,因此这一指导意见对相关行业的成本影响不会非常大。从具体情况分析,尽管相关公司环保设备建设很完善,但是环保设备一直没有运营的情况亦非常普遍,如电厂脱硫和污水处理厂数据造假、造纸厂偷排废水等情况。因此严格的环保政策必然加大相关公司在环境设施方面的运营成本。另一方面,相关高污染行业的龙头企业拥有规模优势,环保设施建设较为完善,环保投入增加对龙头企业业绩的影响将中小企业要小很多,而且淘汰小企业还将有效的提升产业集中度,如造纸和印染行业等。
在关注上市公司的同时,也建议环保总局加大对非上市企业的监管力度。如果上市公司通过增加投入执行严格的环境标准,而非上市公司却无需为环境污染买单,就很容易产生不平等的竞争。因此我们认为对非上市公司尤其是中小企业的环保排查也不能放松,这样才能达到优胜劣汰的作用。
3.投资建议
我们预计环境政策将对上市公司的业绩和形象产生越来越重要的影响,因此在上市公司投资过程中,除了对上市公司经营业务方面的分析外,还应该考虑相关公司面临的环境风险,包括主营产品环境污染的风险、环境成本增加的风险等,如最近国家“限塑令”下达就立刻让非环保塑料袋失去了市场。关于环保新政对相关行业的影响,投资者可以具体咨询银河证券研究所负责相关行业的分析师。
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