2、“悲惨”的*ST阿继(000922)
忽悠记录：
*ST阿继自9月28日之后一直停牌到10月18日，这期间，*ST阿继大股东哈电集团出尔反尔，违背股改承诺的股权转让方案使公司陷入进退两难的境地，截至目前，哈电集团未商讨通过任何方案。*ST阿继自10月18日复牌起，股价从之前收盘的16.14元一路跌到目前的9元附近，市值接近腰斩。值得注意的是，*ST阿继还有一个月不到的“寿命”，如果到期未能有实质性改观，退市在所难免。
事件回放：
*ST阿继上市以来，因为种种原因沦为清欠困难户，巨额占款直接影响到公司股改进程，因此重组成为了最终选择。公司早在06年7月时就称与有意向的几个投资方进行了初步接触，截至2006年12月22日，公司股票因为重大事项停牌，市场即传出哈电集团要亲自出手拯救公司的消息。
2007年1月9日，公司称，将把持有的国家股16413.5万股全部转让给哈尔滨电站设备集团公司，10月7日又公告称，拟向东兆长泰投资集团有限公司转让控股权，公司股票于10月8日起停牌。10月18日，由于涉嫌违背股改承诺，公司大股东哈电集团称，将严格履行股改承诺，在禁售期内不转让公司的控股权，并保证根据公司存在退市风险的情况，继续依法合规地探讨和推进对公司的资产重组方式。
之后，有媒体报道，哈电集团领导正在紧急研究新的注资方案，或许将以“现金+资产”的方式闪电救赎*ST阿继。而公司却在10月25日发布澄清公告，称截至目前，哈电集团未商讨通过公司整体上市事宜，近期也没有相关计划，并保证最近三个月不会提出该事项，相关传闻不属实。
记者观察：
居高不下的资产负债率是哈电集团未来发展的致命瓶颈。而面对*ST阿继这样一个平台，如何将之与H股上市的哈动力(1133.HK)进行整合以达到融资效益最大化成了公司战略决策层面考虑的重点。然而即使如此，投资者依然认为以哈电集团的实力，挽救公司是轻而易举的事情。
且不谈哈电集团最终将如何解决目前问题，但作为国资委旗下重点管理的央企，如果哈电飞集团公然违背股改承诺，势必会引发一场信用危机。
严格地说，哈电集团如果不作为，没有按照股改方案中作出的承诺完成资产重组工作，甚至如传言所称的将股权转让出去，这将是一个明显的违反承诺的行为，其他股东可以追究其责任。从法律方面分析，如果哈电集团继续违背股改承诺，造成流通股股东合法权益受到损害将承担法律责任。若以公司退市1.7亿流通股每股赔偿15元计算，大约需要赔偿30亿元。
忽悠星级：★★★
3、“倒霉”的沱牌曲酒(600702)
忽悠记录：
今年二季度，随CPI指数不断上涨，贵州茅台、五粮液拉动了整个高档白酒板块的启动。而同为传统名酒的沱牌曲酒走势却一直落后于其它川酒企业，而也恰在此时，沱牌曲酒发布了发行9000万股募资5.8亿元的定增计划。由于公告的时机恰逢5?30前“最后的疯狂”，公告发布后公司股价大幅上涨，截至5月29日，达到历史次高价16.18元。而所谓无巧不成书，另一个巧合则让人哭笑不得：10月25日，公司公告增发方案未获通过，但这次恰逢市场处于大幅调整阶段，结果公司股价加速下挫，即便有表现良好的三季报和全年业绩翻番的预期也无济于事。截至12月7日，公司股价收于13.21元。
事件回放：
沱牌曲酒在今年的5月8日发布公告称，拟非公开发行不超过9000万股募集不超过58275万元，募投项目包括投资“舍得”系列酒陈酿及精加工技改扩能项目；投资年处理50万吨酒糟综合利用项目；投资建设公司高档产品“舍得”、“沱牌曲酒”专卖店项目；购买生产设备；对四川天马玻璃有限公司增资。公司表示，实施本次非公开发行后，可以进一步优化公司现有的产品结构，提高中高档酒的销售比重，公司的资产规模、盈利能力将会得到明显提升,可为公司的可持续发展奠定更为坚实的基础。
受定向增发的消息影响，公司在二级市场上的股价一路走高，从消息公布前最低7.72元一路涨至20.10元。
然而，公司10月25日发布公告，非公开发行股票申请未获得中国证监会审核通过。消息一出，公司股票接连跌停两次。
其实，这之前，进入2006年之后，公司资产的流动性日益恶化，问题开始逐渐显现。数据显示，公司在2006年应付票据和短期借款均开始出现了大幅增长，公司流动资金日渐紧张。而随着负债的大幅增加，公司的流动比率和速动比率均出现了明显的下降，已远低于行业平均值。之所以造成短期流动性紧张的局面，与其费用大幅增长和应收账款管理水平较差有很大的关系。而且，2007年，中报显示公司财务费用猛增，从2006年上半年的1.21万元激增到今年上半年的1134.73万元，增幅达93709.19%。这一方面是因为公司加大舍得酒、高档曲酒的储备和销售，公司今年上半年大规模增加了银行融资。一方面也是由于对以前年度滚存的应付账款加大支付力度。由于公司的现金流较弱，有很大的融资需求，上半年公告的定向增发项目若能够及早完成，在一定程度上将缓解公司紧张的现金流状况。现在一切落空，公司发展的未知成分又增加了。
记者观察：
定向增发对上市公司的好处是不言而喻的，募集资金通过投建收购优质资产，极有可能给上市公司的业绩增长带来立竿见影的效果，增厚了每股收益，实现了业绩的确定性增长。同时对参与增发的其他机构来说，定向增发方式可以使之以简洁和低成本的方式参与高成长公司或行业，轻易获得公司或行业高速发展带来的利润，更为重要的是定向增发的股权一般锁定期只在一年左右的时间，随后可以流通，投资周期短且收益将非常丰厚。对广大投资者来说更直接的是，上市公司为了增发的成功，也有动力做好业绩，这就成为股价上涨的最大推动力。
所以，很多公司，尤其是业绩较差、资金缺乏的公司都把向特定对象定向增发购买资产,看作扭转命运的“救命稻草”。然而，如果一旦公司并不是真材实料，比如定增项目没被通过等等，而使定向增发流产对股价也会造成一定程度的冲击，这和希望越高失望越大是一个道理。与此同时，对上市公司急需解决的问题也没有益处。所以，投资者在看待定向增发的公司的时候也应该审慎，仔细了解公司的定增项目，不要盲目地以为只要是定向增发必定是利好。
忽悠星级：★★
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