QFII对中国A股的态度已经越来越谨慎。
“以前，我会觉得好股票虽然不多，但只要在我们观察范围内的股票，其价格绝大多数都是低估的。而今天，几乎没有一支股票是便宜的，A股合理的估值就是在26-29倍之间，现在30多倍！”某QFII中国负责人无奈道，“大家对市场有分歧，所以有些投资人选择了回避。”
结果就是很多的QFII选择空仓等待。
根据高盛提供的最新数据，在QFII额度不断增加的前提下，QFII持股额占A股流通股市值的0.5%左右，仅占QFII总配额的57%。
QFII也承认，虽看好中国市场的长期价值，但短期支撑中国股市继续走高的因素并不强劲。
更值得注意的是，剩余的QFII配额已经出现了转卖的情况。
“当我们看到中国市场以如此高的速度发展时，既惊讶，有感到担忧，但是机会谁也不愿意放弃，所以我们打算申请成为QFII，但是恰巧在这个时候，那些已经拥有QFII额度的公司们纷纷有了富余的部分，于是我们就购买了一家QFII的剩余额度。”布朗兄弟哈里曼银行（BrownBrothers&Harriman）合伙人兼全球投资者服务部亚太区负责人SusanC.Livingston的遭遇正是前段时间很多外资机构所遇到的。
再所难免的短期下跌
再跌一点，才是机会，QFII选择了集体行动。
截至2007年10月，QFII配额已达100亿美元。然而，根据计算，QFII持股额仅占A股流通股市值的0.5%左右，仅占QFII总配额的57%，显然，近期内QFII对A股市场是谨慎的态度。
接近一半的QFII选择了等待，选择了不操作。
高盛集团亚太区策略分析师TimothyMoe表示，A股市场有问题存在，比如说估值偏高、股价虚高、交易量过大等等。“对A股市场来说，泡沫到底怎么定义，现在还是比较微妙的事情。但现在的股价已经不能完全体现出中国股市的基本面了。”
仅仅一个月，上证综合指数从10月16日的6124跌到11月16日的5316.27点，跌幅近千点。数据还显示，A股的市盈率是47倍，H股的市盈率是28倍，红筹股的市盈率是30倍。
“当前H股估值较为合理，而A股估值是缺乏支撑的。”众多QFII异口同声地表示。
更值得关注的是，由于A股市场的强劲表现以及资产价格的膨胀给上市公司带来了丰厚的非经营性利润（证券交易收益）或非现金利润（金融工具投资的未兑现收益），已经将很多上市公司的未来拖入了股市。
从A股上市公司最新的第三季度财务报告来看，投资收益同比增幅超过了242%，占净利润的比重达20.6%，在全球范围内居于前列。从增长贡献的角度来看，投资收益占整体市场净利润增长的36%。如果对A股市场回报率在未来下降的话，这意味着这些非经常性投资收益将在2008年化为乌有，从而给上市公司2008年和2009年的盈利增长带来下行压力，进而对市场产生实质性的影响。
所以，摩根大通(JPMorgan)中国证券市场部主席兼董事总经理李晶(JingUlrich)称，对于目前的A股市场来说，6000点是过高的，而且近期涨幅过快，一次短期的调整可以提醒投资者，未来用更理性和谨慎的态度投资。
事实上，此前由于市场上涨过快，多数QFII对估值过高的A股已经产生了怀疑和退却。与此同时，为了应对通货膨胀而采取的多项调控政策，也让本身对市场已经感到恐慌的QFII投资者在短期内不得不采取谨慎态度。
“投资者继续低配中国股票。我们观察到，在2006年底市场出现了强劲的上扬之后，自2007年初以来，基金一直在积极地减持股票，进行获利回吐。”高盛首席中国策略师邓体顺说。
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