风控日记（4.20）
小张是位权证投资者，经过4月19日万华认沽权证的"末路狂奔"行情后，小张开始对权证投资所蕴涵的风险有了进一步的认识。听说股指期货即将推出，小张心想：指期货推出后会不会像前期认沽权证那样被炒得很高，严重背离现货指数？，为了搞清楚权证与股指期货的区别，小张专程找到上海某知名期货公司专业人士求教。
"权证与股指期货都是金融衍生品，他们之间有什么区别呢？"小张问道。
"权证从本质上属于期权性质，权证持有人在支付权利金后，只享有权利不承担义务，这与股指期货多空双方互相享有对等权利义务关系是完全不同的。"期货公司的工作人员回答道。
"那权证与期权又有什么区别呢？"小张接着又问。
"本质区别在于权证是由权证发行人发行的，从理论上来讲数量是限的，而期权合约是由交易所制定，由买卖双方在交易所集中交易，具有做空机制，持仓量随市情况不断变化，从理论上可以无限扩大。"期货公司的工作人员回答道。
"那股指期货是不是也具有作空机制？"小张接着问。
"是的，由于股指期货合约是由于交易所制定的远期标准化合约，具有做空机制。"期货公司的工作人员回答道。
"指期货推出后会不会像前期认沽权证那样价格被炒得很高，严重背离现货指数？"小张关心的问。
"我们国家由于权证创设制度还不完善，目前券商还不能自由发行备兑权证，加之目前股市存在一定的资金过剩情况，使得权证供给与市场需求严重失衡，一些认沽权证在到期前市场价格严重背离正股价格，只是在临近到期时才急速下跌回归本来价值；而股指期货由于具有做空机制，使得套利机制相对我国权证交易更加完善，因此不会出现权证那种长期背离正股价格被暴炒的情况。"期货公司的工作人员回答道。。
"您能解释一下如何在股市和期市之间进行套利交易的吗？"小张一边记录一边问。
"比如说如果股指期货被投机交易暴炒，股指期货价格较现货指数价格严重虚高，且价差超过套利成本区间，那么这时就可以通过卖出股指期货买进指数基金或买进高度关联的股票组合方式实现期现套利，待期指价格与现货指数价差缩小，再进行买进平仓股指期货和抛售股票组合或指数基金对冲操作，就可获利无风险利润。"期货公司的工作人员回答道。
风险提示：股指期货由于具有做空机制，使得套利机制相对我国权证交易相对完善，当股指期货被投机交易暴炒，期现价格出现严重背离时，套利交易投资者就会通过期货与现货之间的无风险套利获取利润，而套利交易的存在最终将使得基差趋于合理。
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