招商证券期货公司筹备组
股指期货退出在即，作为股指期货的投资者，要在这个陌生的市场上，实现收益，管理风险，就要对沪深300指数进行全面、深入地了解和研究。这里，我们将从以下几个方面来对这一指数进行剖析。
沪深300指数，是由上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的，于2005年4月8日正式发布的，我国第一支涵盖了沪、深两个市场的股票指数。其指数代码为：沪市000300，深市399300；以2004年12月31日为基日，基日点位1000点。上市首日收于1003.45，截至2007年1月5日已经达到2072.88点。它以沪、深两市300只股票作为样本股，覆盖了沪深两市六成左右的市值，具有良好的市场代表性。
本期我们重点介绍成分股的选取方法。
沪深300指数成份股，本着规模大、流动向好的标准为原则，对样本空间股票在最近一年(新股为上市以来)的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。其样本空间按照如下条件确定：
(1)上市交易时间超过一个季度；
(2)非ST、*ST股票，非暂停上市股票
(3)公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；
(4)股票价格无明显的异常波动或市场操纵
(5)剔除其他经专家认定不能进入指数的股票
指数的样本股确定以后，以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。其中，调整股本根据分级靠档方法获得。举例来说，如果某股票流通股比例(流通股本/总股本)为7%，低于10%，则采用流通股本为权数；某股票流通比例为35%，落在区间(30，40)内，对应的加权比例为40%，则将总股本的40%作为权数。凡有成份股分红派息，指数不予调整，任其自然回落。这里介绍一下分级靠档的标准方法，如下表所示：
沪深300指数的成份股不是永久性的，而是每半年调整一次，一般为每年的3月初和7月初，每次调整的比例不超过10%。样本调整设置缓冲区，排名在240名内的新样本有限进入，排名在360名之前的老样本优先保留。最近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本，除非该股票影响指数的代表性。对于符合样本空间条件、且总市值(不含境外上市股份)排名在沪深市场前10位的新发行股票，启用快速进入指数的规则，即在其上市第十个交易日结束后进入指数，同时剔除原指样本中最近一年日均总市值排名最末股票。
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